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（三）以史为鉴，经济下行周期内货币财政双宽松刺激经济企稳为理清本轮政策宽松周期对经济的影响，先分析历史上政策宽松周期的经济变化。（1）历史上，在经济下滑周期（GDP同比增速由峰值滑落至低位的波段），通常先行的是货币政策边际放松，定义为“宽货币”，其起点是第一次降准或降息的时点，该时点也定义为该轮整个政策宽松周期的起点。货币政策传导的结果有两个，一是“宽资金”，即流动性变为充裕，以7天回购利率为跟踪指标；二是“宽信用”，即信用环境变好，以社融存量和信贷余额增速为跟踪指标。（2）此后若货币政策并未使经济企稳，积极的财政政策和扩大内需将开始发力，定义为“宽财政”，即通过刺激基建和房地产以拉动投资增速回升，最终使经济增速反弹或企稳。具体来看，金融危机以来我国主要经历过三次经济下行后货币政策和财政政策双宽松周期。

不只是秦岭所在的公司，2018年下半年，裁员波及几乎所有千亿级地产大公司：万科、碧桂园、华夏幸福、旭辉、泰禾……一场大型现场版“杀人”游戏正在很多写字楼里上演：天黑请闭眼，天亮请睁眼，然后总有人被干掉。不安全感替代了半年前的侥幸与乐观，成为员工中的主流情绪，在各大房企流传开来。

但是，最新一项银行间的合作却并不顺利，因为银行最大的顾虑就是数据隐私。据《华尔街日报》率先披露，Facebook正与美国几家大型银行谈判，想要在FB Messenger社交信息应用上增加一项新服务，整合银行用户的财务信息，以此提高Messenger上的用户参与度，吸引用户花费更多时间使用Messenger。

科学家发现，宇宙微波背景辐射没有显示出宇宙在旋转的证据。此外，根据一项研究显示，宇宙各向同性的可能性是120000∶1，这意味着无论你朝哪个方向看，宇宙看起来都是一样的，另一项研究发现，宇宙有95%的几率是均匀的，表明在大尺度上，宇宙的任何地方都是相同的。

转债估值本身也有所分化，流动性并没有走向所有转债。基本面较好的、偏股性转债估值有所上涨，但是偏债性转债的YTM仍然在历史高位（与2013年类似，但是流动性环境和2013年截然不同），和信用债一样，市场对于低资质的主体信用风险仍然有所担忧。转债目前的配置属性如何？

1、第一次：2008年货币政策、基建和房地产齐宽松带动经济于2009年初触底反弹（1）经济下行：2007年开始浮现的金融危机使中国经济从2007年3季度开始进入经济下行周期，GDP增速从15%大幅下滑至6.4%。（2）货币政策和财政政策同时转向：①货币政策方面，2008年10月刺激政策开始，货币政策操作连续两个月进行了2次降准、2次降息，使得流动性和信用融资环境都同时变好，R007维持在0.95%低位而社融和信贷增速均大幅上升。②财政政策和拉内需方面，一是基建：2008年11月推出进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施，即“四万亿计划”，此后，2009年2月基建投资累计同比增速达到46%，随后全年维持在40%以上四万亿计划对拉动全社会投资发挥了重要作用，促进了经济平稳增长；二是房地产：以2008年10月下调契税税率为起始，随后降低房贷利率、降低首付比率等一系列放宽房地产调控的政策出台，此后，2009年1月房地产销量同比增速停止下滑，2009年3月房地产销量同比由负转正，同时需求端的回暖带动了房地产投资同比增速在3月停止下滑并进入持续上行通道。