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我们的“反脆弱”和传统市场中性对冲不同。市场中性的对冲其实剥离掉了Beta，只提供Alpha。但我们知道投资中有很大一部分收益来自Beta，如果为了规避风险把Beta收益剥离，其实有点可惜。所以我们在这个对冲思路上，引入了自己的策略来进行优化，在不损失大的Beta收益下，规避向下风险。与反脆弱相对应的是脆弱性，脆弱性最大特征是，在稳定的环境下给你美好体验，但在极端情况下会给你带来巨大损失。塔勒布认为，降低脆弱性不是可有可无的选择，而是一种强制性要求。因为脆弱性带来的后果之严重，往往是不可逆的。

该分析师还认为，与老乐视生态化反相比，尽管新乐视的家庭生活计划想象空间小了很多，但在乐视网深陷泥潭的情况下，这不失为一条比较务实的自救之路。目前，在乐视网，贾跃亭持股25.67%、为第一大股东，融创中国旗下天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司（以下简称“天津嘉睿”）持股8.56%、为第二大股东。在乐融致新，乐视网持股40.31%、天津嘉睿持股33.50%、乐视控股持股18.38%。在乐创文娱，融创占股40.75%、乐视控股占股16.3592%。而乐为金融，已经被作价14亿元，以资抵债成为乐融致新的全资子公司。

比克动力为容百科技2018年末最大的应收账款客户，公告显示，2019年初至2019年11月6日，容百科技对比克动力的销售金额为3093.65万元。2019年新增销售额较少，因此相关回收款项新增敞口风险较小。11月7日，容百科技盘中大跌超14%，跌破发行价26.62元/股，11月8日，容百科技股价持续下跌，收于26.96元/股。

将股市动荡怪罪于缩表的观点则认为，投资者没有那么快对美联储的退场作出反应，但停止资产购买，始终会影响市场的风险偏好。在美国财政部加大发债来填补赤字的同时，美联储却在撤离资产购买。Guggenheim Partners首席投资官Scott Minerd对华尔街日报称，二者结合后，1万亿美元的国债和MBS资产涌入市场，挤出了其他资产的资金。“这在改变投资者的心态。”

您刚才提到从经验教训中获得成长，能不能展开讲讲？叶展 我个人感觉，逆境中学到的东西比顺境中多一百倍，人性使然。举个例子，这两天有产品净值表现突出，成功扛住了这么大的一次冲击，我很开心，当然就免不了会有一些得意，但越是这个时候，越要提醒自己要警惕。

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